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外匯儲備五連升 匯率“自動穩定器”功能見效

2019-06-19 15:49

國家外匯管理局4月7公布的數據顯示,截至2019年3月末,以美元計值的外匯儲備為30988億美元,環比2月小幅度上漲86億美元,這也是中國外匯儲備自2018年11月以來連續5個月上升;以SDR計值...

  國家外匯管理局4月7公布的數據顯示,截至2019年3月末,以美元計值的外匯儲備為30988億美元,環比2月小幅度上漲86億美元,這也是中國外匯儲備自2018年11月以來連續5個月上升;以SDR計值的外匯儲備也環比上升217億SDR,達22321億SDR。

  國家外匯管理局新聞發言人、總經濟師王春英表示,3月主要受中美經貿談判、歐美央行貨幣政策預期調整、英國脫歐不確定性等多重因素影響,美元指數小幅上升,但金融資產價格也有所上漲,匯率折算和資產價格變動等因素綜合作用,外匯儲備規模小幅上升。

  華泰宏觀團隊認為,官方外匯儲備連續5個月正增長,說明了資本回流中國的趨勢逐漸建立。目前,美歐增長動力趨弱,中國將是穩定全球經濟增長的核心因素。中國占優,資本回流利好中國,看好人民幣資產。

  自2018年四季度以來,中國外匯儲備一直保持了小幅上漲的趨勢。2019年一季度,以美元計值的外匯儲備累計上漲260.5億美元,月均上漲約86億美元。對此,多位接受21世紀經濟報道記者采訪的外匯領域分析師表示,外匯儲備月均小幅度增長,一方面和外匯儲備自身的投資收益有關,另外一方面也是央行沒有干預外匯市場、外匯市場自求平衡的表現。

  具體到3月份,華泰宏觀測算稱,匯率變動估值對儲備負向影響,但影響不大。債券收益率估值大概率為正向。3月全球債券收益率均出現大幅下行,對儲備估值影響有較大貢獻。如3月份5年期美債收益率單月下跌33BP至2.23%;5年期德債全月下跌17BP至-0.47%;5年期日債全月下跌5BP至-0.2%。綜合考慮匯率和債券收益率變動,3月份估值因素影響在100億美元以上。

  “外匯儲備變動一般除了投資收益、匯率折算等非交易因素影響外,只會受到央行操作的影響。我們有3萬億美元的外匯儲備,如果央行不在市場上進行外匯買賣,按照3%左右的年收益來計算,年均自然增長約在900億美元,每個月就是80億美元左右。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示,“今年在美元指數變動較小的情況下外匯儲備小幅度增長,大多是投資收益和資產價格等多因素作用的結果。”

  中國人民銀行副行長、外管局局長潘功勝在3月25日的中國發展高層論壇上表示,隨著我國外匯市場持續創新發展,匯率“自動穩定器”功能正在逐漸增強,央行已經基本上退出了對匯率市場的日常干預。

  從國際收支平衡表來看,21世紀經濟報道記者發現經常賬戶一般處于順差狀態,其中貨物貿易為順差,而服務、初次收入、二次收入則多為逆差。在這樣的情況下,資本和金融賬戶對于跨境資本流動穩定的影響至關重要。

  “在2014年-2016年上半年期間,我國非儲備性質資本和金融賬戶(加上凈誤差和遺漏)長期處于逆差狀態,如果經常賬戶順差不能覆蓋這些項目的逆差,缺口較大,那么市場上外匯供小于求,人民幣匯率貶值。如果要穩定外匯,使得央行必須動用外匯儲備在市場上賣出外匯,導致這段時期外匯儲備大幅度減少。”上海地區某證券國際金融領域分析師表示。

  前述分析師還表示,但隨著中國宏觀經濟企穩和資本市場的開放,近半年來外資通過資本渠道流入中國市場,部分會在中國市場上轉換為人民幣進行投資,客觀上使得外匯市場上的外匯供應增加,也使得外匯市場可以自求平衡,央行得以退出日常干預。

  從股票市場來看,Wind數據顯示,2019年一季度北上資金凈流入規模已達1254.36億元,較2018年同期增長近兩倍;在債券市場方面,2019年以來,境外機構進入中國債券市場的速度加快。

  對于未來外匯儲備和人民幣匯率的走向,王春英表示,外匯市場運行趨向平穩,主要渠道跨境資金流動狀況進一步改善,為外匯儲備規模穩定提供了堅實基礎,隨著人民幣匯率彈性增強,匯率“自動穩定器”功能逐漸顯現,總體有利于我國外匯儲備規模保持穩定。

  近日,國際貨幣基金組織(IMF)發布的數據顯示,截至2018年第四季度,各經濟體央行持有的外匯儲備中,人民幣資產占比升至1.89%,超過澳元(1.62%)和加元(1.84%)。這也是IMF自2016年10月報告人民幣儲備資產以來的最高水平。

  此外,IMF發布數據還顯示,截至2018年第四季度,在全球央行外匯儲備中美元占比下降到61.7%,連續三個季度回落,降至2013年以來的最低水平。

  “占比上升的確反映了人民幣在國際貨幣中地位的上升,但更多體現為外匯多元化和各國央行持有策略的調整。目前美元占比仍然占據了絕對的優勢,并不能認為‘美元失寵’。”謝亞軒表示,“人民幣國際化是漸進的,更多要靠市場日積月累的推動而不是政策。在貨幣匯率政策透明度提高、金融市場基礎設施便利度提高、中國經濟地位逐漸上升的背景下,人民幣的使用范圍會逐漸擴大。”

  “未來一段時間,外匯市場建設應該重點聚焦于豐富人民幣外匯期貨、期權等市場產品;回應我國家庭、企業財富保值增值的需要,放寬個人和企業參與外匯期貨、外匯期權等交易的限制,允許他們使用相關工具來管理匯率風險和進行匯率投資。”中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明表示,“此外,匯率管理應該統籌兼顧出口、進口、資本流動、人民幣國際化等多個方面,推進匯率市場化改革。”

關鍵詞:外匯功能

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