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資管新規下的投資策略思考

2018-08-14 21:04

返傭網: 左圖是傳統的美林時鐘的投資策略,依賴的是經驗和直覺,沒有很多量化的有數據的東西,依照通脹和增長來投資,可以適用很多年。但是現實情況是變化的非常迅速,從時鐘...

  返傭網:左圖是傳統的美林時鐘的投資策略,依賴的是經驗和直覺,沒有很多量化的有數據的東西,依照“通脹和增長”來投資,可以適用很多年。但是現實情況是變化的非常迅速,從時鐘變成了風火輪。“快”是今年市場上一個關鍵的詞,預期變化快,市場轉的特別快,央行一說線bp ;一月份權益市場很快的上行,“兩會”之后又很快的下行,從這些例子可以看出,市場的生態已經發生了變化,經濟增長是L型,通脹也是橫的,因此就沒有辦法按照傳統的方式來進行判斷了,就有不少人從社融、信用收縮擴張等方面來拓展自己的框架體系。市場不斷發生變化,因此要不斷地拓展自己的邊界和框架并且加入數據的分析

  保險公司權益和固收都可以做,因此資產之間性價比的衡量很重要,在什么樣的情況下什么樣的性價比是合適的都是需要思考的問題,多資產的配置可以降低風險,提高收益。

  不同人中有不同的投資組合,但關鍵是要避免損失區域,市場在快速下行的區域要規避,但是不可能完全避免因為不可能沒有倉位,而且總是要有beta所在的,因此要做到比市場表現的好一點。在市場漲幅較大的時候,公募基金是沒有跑贏市場指數的,今年最好表現的指數:銀行間利率債財富指數,但是很少有基金跑贏指數。因此我們要做到的是要在好的時候跟上市場,壞的時候,不要做最差的。有這種風險特征的組合是比較好的組合。

  首先投資想法是如何的出來的?最重要的東西是數據。例如,有些人認為豬周期開始了,感覺有了投資機會,那么應該如何使用數據?首先應該要分析供給、需求、進口、進欄數、出欄數等等是如何?接著要進行數據分析例如居民邊際需求變化,喜歡豬肉和還是牛肉等,接著看宏觀中觀微觀,最后除了數據的收集分析還要有反饋,例如修正策略和歸因策略等,只有有了反饋才能使得我們能在自身系統中得到修正。做固收最重要的是做大類資產配置,但是最難,因為難以通過過去對未來進行預測,因此要做一個短期長期的結合。

  投資的原則和策略期本質是要基于價值進行投資,任何東西都是基于他自身的估值,(做這類業務和資產有什么價值,怎樣才能取得短期長期平衡)例如,下單后市場漲了大多數人都會很高興,但是不一定下夠了量,但是這些都是短期的,要思考長期的投資的目的是什么,要進行短期和長期的結合。因此要做一些逆向的投資和策略。在交易中最大的敵人其實是自己。舉個例子,“成功是失敗之母”,如果過去在某一個領域特別成功,就難以跳出自己原來的框架,很多企業最終沒有跳過beta的波動。因此如果我們在某領域很成功,應該采用反向策略來使得自己有一個更廣泛的思考,大多數人都不看好的東西可以嘗試,例如年初大家都不看好固收看好股票,但是事實恰好相反。

  保險公司要堅持絕對收益的思想,每一分錢背后都對應的一個負債,需要收益來進行覆蓋,負債的要求決定你的投資方向風格和策略。負債的管理問題,研究好了,80%的問題都已經解決了,負債決定了投資的風格和策略,剩下20%的就是α的東西了。

  最后團隊是很重要的,只有有了一個良好的團隊,才能取得投資的成功。熱門搜索為您推薦更多評論>

  時代不停的發展,數據的積累和模型的建設很重要。信息是爆炸式的,深度是很深的,維度是不停的拓寬的,資產的范圍不斷地擴張,投資的品種很多,例如固收權益商品衍生品匯率等等,因此要做結構化數據的積累和實踐上的模型,此外債券的量化系統能給我們提供一些買點和賣點

  Beta 反映的是整個中國經濟(房地產投資很火),α 具體指的是買老家的房還是上海的房。因此整個投資就是大周期+超額收益。接著趙總回顧了四個周期,利率周期、權益周期、政策周期和經濟周期。經濟是所有市場參與主體的一個最終的結果 因此是最滯后的

  如何利用賣方的研究成果?除了看賣方的研報外,買方研究更多的是需要有一個主題的研究。例如,現在城投債很火,但是一個月之前都預期快掛了,為什么會在一個月內發生如此迅速的變化?有哪些因素會影響他,關鍵因素是什么?當一個資產的價格達到很好的性價比的時候應該做主題研究,深入研究他的決定因素究竟是什么。再比如,川普上臺,有多少人預期中美關系會是今天這個狀態,他所采取一系列政策對政治經濟通脹加息等等的影響是什么?再就是流動性研究,這個是很重要的主體研究,因為流動性是所有資產定價的起點。因此我們應該選擇在某一特定時點上,對未來有重要影響的事件進行主題研究。

  資管新規是銀行理財為代表的金融自由化的過程中的一個必不可少的文件,儲戶從存款到金融市場波動的區間會經歷很多過程,銀行理財在這一過程中是一種必然的產物。銀行隱含承擔了信用風險,但給儲戶提供了一個表內的準風險收益的回報,銀行理財以表內的經營方式來經營表外的負債會造成表內表外的不匹配,因此會產生一些問題,但是由于目前市場上對此已經有非常多的解讀,因此在這里對資管新規略過不表,主要解決投資的一些思考問題。

  很多人都喜歡做預測,預測很重要,但更重要的是數據出來是否符合預期。預測和預期是基本的東西,但是更重要的是策略。我們所處的市場基本是一個有效的市場,信息又是一個爆炸的時代,因此應該根據市場的變化做好自己的策略。高盛每年發布的對未來一年的預測基本都是錯的,因此做好組合的策略比預測未來更重要。但是一旦有策略就要知行合一,有倉位表達自己的觀點。

關鍵詞:投資策略

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